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当下火热的浮动管理费率产品怎么选 关注华商基金张明昕这只

发布时间：2025-07-10 14:00:55     来源：华商基金

近日华商基金发公告称，运用固有资金2000万元认购华商致远回报混合A（024459）。该基金正是当下十分火热的采用浮动管理费收取模式的新基金。

图片源于华商基金公告

华商致远回报混合采用浮动管理费率设计，当基民持有该基金不到一年赎回，管理费仍按1.2%年费率收取；若是基民持有该基金超过一年，管理费的收取规则就会分为三种情况：

①、当投资者持有期间年化收益率为正，且跑赢该基金的业绩比较基准（中证A500指数收益率×65%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×15%+中证全债指数收益率×20%）6个百分点以上时，按1.50%年费率收取； 

②、年化收益率跑输业绩比较基准3个百分点以上，管理费腰斩至0.6%/年；

③、除了以上两种情况，基金公司仍按每年1.2%收取管理费。 

注：Rb为本基金业绩比较基准同期年化收益率，完整内容详阅基金法律文件。

浮动管理费率机制，将基金公司收入与投资者收益深度捆绑，而华商基金的2000万自购更是和持有人共进退的决心，也是其对自身主动管理能力的信心！

01   拟任基金经理张明昕

拟任基金经理张明昕的投资风格，可谓十分契合浮动管理费率产品。

张明昕为理学硕士，特许金融分析师（CFA），现任华商基金权益投资副总监，拥有近10年证券从业经历（其中5.3年证券研究经历、4.2年证券投资经历）。他此前曾任英大保险资产管理公司高级权益投资经理、权益投资部股票投资总监等职，现任华商基金权益投资副总监。

张明昕

特许金融分析师（CFA）

华商基金权益投资副总监

华商致远回报混合基金拟任基金经理

经过多年的市场淬炼，张明昕形成了一套系统而务实的投资方法论——即基于价值驱动的产业趋势投资理念。

回顾市场，2005年工业化城镇化牛市、智能手机发布后开启的2015年移动互联创新牛市、2016年到2017年供给侧改革带来的周期股牛市、2019年到2021年的消费升级潮流带来的核心资产“狂飙”、2020年到2022年的碳中和波澜壮阔的新能源行情，再到2022年底 GPT-3.5发布至今引发的AI化浪潮。

正是基于对时代经济产业背景变迁的敏锐感知，张明昕系统把握了包括5G、新能源、AI、人形机器人等横跨多领域的投资机遇，也印证了其投资方法的有效性。

02   基于价值驱动的产业趋势投资

1、寻找“股票在这种情况大概率会涨”的范式

张明昕认为，变化是资本市场的永恒的主题，长期稳定的投资范式并不存在，所谓的投资框架就是寻找一种相对稳固的映射函数，在纷繁的市场中获取相对稳定的收益。

在他看来，任何大的产业趋势，一定起源于主题，终结于价值。而真正的产业投资必须契合彼时最大的时代背景，其中的边际变化往往酝酿着最大的投资机会。

在定期报告中，张明昕曾展开诠释了这种投资理念：

①、在全面的价值评估与合理的价格构架安全边际；

②、进行系统的跨行业跟踪比较，从中寻找最好的景气行业；

③、再从景气向上的行业中，寻找戴维斯双击的阿尔法标的。

首先在价值选择中，主要赚公司成长价值及部分深度价值回归的钱；其次在产业周期中，主要参与产业0到1阶段的风险成长投资，以及产业1到N的景气投资，以及传统行业中困境反转的方向。

具体到投资操作上，主要包括择时（市场的β）、行业配置（行业的β）及选股（个股的阿尔法）。

张明昕指出，在这些因素中，产业的景气是最可跟踪、可预测的，和股价之间的映射关系亦是最稳固的。因此“首先一定要赚到产业趋势的钱，确定性的行业景气能够穿越周期、对抗市场波动。”

2、坚守“顺大势逆小势”的投资纪律

这一投资逻辑也深度融入其风险控制体系，形成“理念定方向、操作守纪律”的完整闭环。

理念层面，他锚定两大核心：

一是坚守价值底线，明确安全边际并非单纯低估值，而是“合理的股价位置+确定的产业趋势”，二者共同构成组合构建的前提；

二是强调投资的把控性。每一笔交易都要建立在坚实的投资基石上，任何投资决策都要回归投资本质，确保逻辑的稳固性和可验证性。

操作层面，张明昕尽量避免以大规模仓位调整应对波动，他认为这种方式容易导致追涨杀跌。

在他看来，关键时点的市场风格与行业选择，远比仓位高低更重要。

经历多轮市场周期后，张明昕凝练出“顺大势逆小势”的投资纪律，即：顺应时代主线的产业趋势，当市场因短期情绪错杀优质标的时，果断加仓；当估值脱离基本面时，要保持清醒理性离场。

正是这种定力，使他在2021年核心资产泡沫破裂前及时转向新能源，又在2023年AI概念狂热时精准切换到算力等能兑现业绩的板块。

3、展望后市

对于未来的投资机会，张明昕表示，当前市场已经出现了一系列积极变化。政策面的持续发力有效降低了系统性风险，经济数据出现积极信号，横空出世的DeepSeek在全球引发大模型平权浪潮，叠加民营经济座谈会的召开，整个社会的信心显著回升，科技创新正在形成全社会的广泛共识，这些都为资本市场奠定了良好的发展基础。

“中国资产的价值重估进程才刚刚开始。”张明昕表示，随着经济结构转型升级的持续推进，资本市场将涌现出更多具有长期投资价值的标的。

在具体的行业选择上，立足于行业的景气观察维度，从产业进展等角度来看，张明昕认为“AI+万物”就是我们这个时代全世界最大的历史潮流，AI产业的发展可能有波峰有波谷，但产业趋势已经不可逆转。预计未来一段时间AI及衍生的自动驾驶、人形机器人等领域或仍为核心方向，板块未来仍或有显著贝塔。

此外，新的人口结构及经济发展时期背景下的新消费领域、政策大力支持与鼓励下自身发展取得巨大进展的创新药、基本面持续向上的军贸领域、有望突破的军工等板块也或将有系统性的投资机会。

03   19年老牌公募基金——华商基金投研团队实力护航

熟悉华商基金的朋友，应该有所了解，华商基金自2005年成立起就深耕“主动管理”延续至今，并取得了一系列耀眼成绩。

据国泰海通证券统计，截至2025年二季度，华商基金主动权益类基金近7年绝对收益达 147.27%，排名行业第3（3/115）；近5年绝对收益68.39%，排名第8（8/137）。

与此同时，华商基金在天相投顾最新一期基金公司评级中荣获“三年期综合评级5A”，并且在主动混合、主动债券分项评级中同步斩获5A评级。

2023年12月，华商基金凭借长期优异的表现，在第20届中国基金业金牛奖评选中摘得“金牛卓越回报奖”！

正是这样的投研土壤，为张明昕提供了坚实的支撑，让其策略得以在实践中落地开花。

目前，张明昕拟任基金经理的浮动管理费率基金——华商致远回报混合基金（A 类：024459；C 类：024460）正在火热发行中，将于7月11日结束募集。对于追求长期布局、认可价值驱动的产业趋势投资理念的投资者，该基金值得重点关注。

数据说明：截至2025年6月30日，张明昕具有9.7年证券从业经历（其中5.3年证券研究经历，4.4年证券投资经历）。张明昕在管基金：华商均衡成长混合2025年3月4日起至今、华商优势行业灵活配置混合2025年3月12日起至今。

权益类基金中长期绝对收益评价数据出自基金评价机构国泰海通证券，2025.07.01发布，根据《证券投资基金评价业务管理暂行办法》进行评价，近7年指2018.07.01至2025.06.30、近5年指2020.07.01至2025.06.30。公募基金净值均由托管人复核后公布。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。主动权益类基金包含主动股票开放型、强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、灵活策略混合型和主动混合封闭型基金，不含指数型、生命周期混合型、偏债混合型基金、港股灵活策略混合型、港股偏股混合型、港股强股混合型和QDII基金。

AAAAA评级数据来自天相投顾2025.04.25发布，三年期评级数据截至2025.03.31。天相基金管理人综合评级基于对基金管理人基本实力、投资管理能力、公司稳定性（含合规情况）三大方面的分析，对在三个大方面均有参与评价、具有可比性的基金管理人进行评定，根据基金管理人总体实力的综合得分，考量各基金管理人的行业地位。天相基金管理人综合评级体系共设五个等级：将三个方面均有参加的基金管理公司按照得分从高到低排序，等分为五个等级，分别赋以AAAAA级、AAAA级、AAA级、AA级、A级评级。参与天相主动股混基金绩效评级的基金：在基金类型上，包含股票基金-积极投资股票基金、混合基金-偏股混合基金、混合基金-灵活配置混合基金、混合基金-均衡配置混合基金和混合基金-偏债混合基金共计六个二级分类；在运作时间上，三年期评级要求成立或转型时间不短于39个月（包含3个月的建仓时间）。参与天相主动债券基金绩效评级的基金：在基金类型上，包含债券基金-纯债债券基金、债券基金-混债债券基金、债券基金-可转债债券基金共计三个二级分类；在运作时间上，三年期评级要求成立或转型时间不短于37个月（包含1个月的建仓时间）。参与评级的各类型基金应不少于十只。

文中金牛卓越回报奖为《中国证券报》2023年12月颁发。

华商致远回报混合基金的募集期为2025年7月1日至2025年7月11日。华商基金管理有限公司于7月10日发布公告，决定本基金募集截止日提前至2025年7月11日，即本基金2025年7月11日当日及之前的有效认购申请将全部予以确认，并自2025年7月12日起（含当日）不再接受认购申请。

风险提示：华商致远回报混合基金的首募规模上限为80亿元，若基金募集过程中规模超过上限，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。基金经理关注领域仅代表基金经理作出的判断，可能随市场情况调整，不代表基金的实际投向，具体投资策略和投资标的详见基金法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。基金采用浮动管理费的收费模式，不代表基金管理人对基金收益的保证。其管理费由固定管理费、或有管理费和超额管理费组成，其中或有管理费和超额管理费取决于每笔基金份额的持有时长和持有期间年化收益率水平，因此投资者在认/申购该基金时无法预先确定本基金的整体管理费水平。华商致远回报混合基金计算基金份额净值时按1.20%年费率计算管理费，该费率可能高于或低于投资者最终适用的管理费率。基金投资者实际收到的赎回或清算款项可能与按披露的基金份额净值计算的结果存在差异，请以登记机构确认数据为准。基金若投资港股通标的股票，还需承担汇率风险以及境外市场的风险。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。