华商基金张博炜：中央重要会议解读

发布日期： 2019-12-11 09:44:33 来源： 华商基金

中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2020年经济工作。会议指出，2020年要坚决打赢三大攻坚战，全面做好“六稳”工作，保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。对此，华商基金宏观策略组组长张博炜分析表示，会议对明年政策定调及对市场的影响均偏中性，通稿延续“十八字方针”。当前的政策逻辑已经越发清晰，政府部门尤其是中央政府作为负债空间最大主体，在逆周期调节层面有望发挥更大作用。

具体来看，张博炜指出，“十三五规划主要指标进度符合预期”的表述指向 GDP 翻番等硬约束压力不大。一些新措辞包括“我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变”、“用辩证思维看待形势发展变化，把外部压力转化为深化改革、扩大开放的强大动力”等，一定程度上显示出了对经济形势大方向上的信心，未来相当长时间政策重心将落在“深挖国内需求潜力，拓展扩大最终需求”上，包括用改革的办法扩大消费、 稳定制造业投资、寻找新基建亮点等方向上。

另外，张博炜建议重点关注“取得进展”、“取得成效”等总结性表述。此次会议明确提出“三大攻坚战取得关键进展”，考虑到7月政治局会议以来，“坚持结构性去杠杆”的表述再未出现，以及金稳委会议“平衡好稳增长和防风险的关系”“在发展中化解风险”的表述，张博炜认为多方面证据已经表明，对防风险的认识已经出现明显变化，通过结构性去杠杆防范金融风险的任务已经阶段达成，未来宏观杠杆率的约束或明显弱化。在这一背景下，广义赤字率的提升及专项债的持续发力是2020年政策的重大看点。

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