10月29日下午3-5点，华商基金首席经济学家胡志光博士做客东方财富网路演大厅，为投资者讲解了对中国宏观经济的一些看法与基金投资与交易的小窍门，以下为路演实录：

 

 

 

胡志光：从最近三个季度的GDP增长速度来看，一季度是10.6%，二季度是10.1%，三季度是9%，经济增长的下滑趋势是非常明显的。整个经济的回落有两方面的原因，我们国家的主观原因和国外需求下降的客观原因。

 

主观原因就是从07年底开始，由于经济存在过热的风险，中央实施了宏观调控措施，实施了从紧的货币政策，持续半年多到一年多的货币从紧效果逐渐显现，使得经济增速；客观原因就是从07年4月份开始美国次贷危机愈演愈烈，逐步向全球蔓延，进而影响了实体经济。特别是美国、欧盟、日本这样的主要发达经济体，它的经济增长开始回落的话，对中国出口的影响比较大。今年1-9月份与去年1-9月份相比，GDP增速回落了2.3%，其中出口下降大概在1.2%，所以说国外需求下降对中国经济的影响还是比较大的。

 

 

胡志光：从次贷危机对中国的影响来说，其对金融机构的影响不会太大，因为我们持有的有问题的国外债券的比例不是太大，但是对实体经济的影响会逐渐显现出来。中央也意识到了这个问题的严重性，所以近期对于支持经济增长的政策出台的频率有史以来也是比较高的，如果企业业绩增长下滑的话，对市场的压力还是比较大的。

 

 

胡志光：从以往的历史来看，中国股票市场政策市的特征还是比较明显的。但是随着市场规模的壮大、机构投资者数量的增加、对外开放程度的提高，市场化因素对股票市场的影响越来越大。

 

 

胡志光：这是对上次利息税取消政策的延续。

 

 

胡志光：大暴跌也是对过去两年市场由1000点上涨到6000多点的全民炒股、买基金的这种不正常市场状况的一种调整，并且也是受到这次金融危机的影响，但是中国正在向市场化经济发展，资本市场做为市场化经济的重要组成，长期来看，资本市场有很大的发展空间。

 

 

胡志光：中国有这个能力来减缓这场危机对国内的冲击。主要有三点原因：一是中国经济实力比过去要大，有接近2万亿的外汇储备，二是中国的内需市场潜力也比较大，三是中国金融机构的风险管理能力也比过去增强，所以与亚洲金融危机时的中国相比，中国抵御国际金融危机的能力更强了，但是由于中国已经融入了全球经济，因此，这场全球性的金融危机肯定会对中国有不利的影响。

 

 

胡志光：我判断短期内不会，一是美国经济的弹性还是比较大的，一旦它的金融市场能够稳定下来，经济也应该很快就能恢复起来；另一方面，从全球来看，能够替代美元的货币以及相应的国家或地区还没有出现。因此，至少未来的几年内，美元应该是世界货币体系的主角。

 

 

胡志光：现在来讲，中央政府实际上是在经济层面上出台刺激经济增长的政策，只有经济向好，股票市场才有坚实的基础上涨，所以至少近期来看，相关政策都是有利于股票市场稳定上涨的。

 

 

胡志光：中国商业银行对商业按揭贷款的审查还是比较严格的，特别是去年开始的宏观调控对按揭贷款的首付比例、借款人的资信都有严格的要求，所以发生类似次贷危机的可能性比较小。

 

 

 

胡志光：从目前的国内经济状况来看，国家肯定会出台扩大内需的政策，由于消费短期内出现大的上涨(在中国的体制和环境下)的可能性不太大，所以，为了刺激经济，政府可能会在刺激投资方面下功夫。刺激投资主要有两方面，一方面是基础建设，也是我们在上次亚洲危机曾经用过的政策，另外一方面是要恢复房地产投资，防止房地产投资规模下降过快，因为房地产占整个固定资产投资的20%以上，所以我们观察到近期政府相继出台了2万亿的铁路投资的计划。从市场上来看，华商基金认为铁路股在未来一段时间内还是有一定的投资机会。

 

 

胡志光：从基金投资来看，当然是长期投资取得正收益的概率更大一些。举例来讲，01-02年当时市场在2000多点的高点时，买基金的那批投资者在后来的一两年内也是亏损的，但是只要坚持到06、07年平均收益也是相当丰厚的。

 

 

胡志光：华商基金目前已经申报了一个债券型基金的产品，我们希望在不远的将来能够发行，完善华商基金公司的基金产品线。

 

 

胡志光：作为风险承受能力比较弱的投资者，目前来讲国债是一个可以选择的投资品种；外汇投资的话，可能要求投资者对国内外经济的诸多方面有比较深入的研究才可以投资。

 

 

胡志光：主要取决于投资者资金的性质，没有急用的话，近期内最好、放的长一些，很多投资者亏损的比较厉害，经济恢复起来的时间也比较长，股市有比较大的上涨可能也需要一定的时间。因此，投资者还需要耐心的持有相对比较长的一段时间。

 

 

胡志光：股票型基金最低持有股票不能低于60%，混合型基金是按照基金合同来约定的。

 

 

胡志光：开放式基金就是每天公布基金净值的，但是新基金在封闭期内是每周公布的。

 

 

胡志光：网上费率与银行柜台费率相比是优惠的。网上交易费率一般是0.6%，银行柜台申购费率一般是1.5%。详情请查阅华商基金公司网站http://www.hsfund.com/。

 

 

胡志光：开放式基金的分红时间没有硬性规定；封闭式基金每年至少分红一次，前提是有收益的情况下。

 

 

胡志光：这也是为了保护基金持有人的利益，按照规定，持股状况是每季度公开一次的。

 

 

胡志光：从基金公司的角度来讲，一方面是加强投资研究的力度，把握市场的发展趋势，为投资者获取更大的投资收益；另一方面，加强对投资者的服务和沟通。

 

 

胡志光：每季度的季报都会在公司网站和信息披露媒体公布。

 

 

胡志光：基金的分红是可实现收益为正的时候才可以进行，不是说按照时期来约定的。

 

 

胡志光：如果要赎回的话，投资者需要具备两点：一是对市场的感觉要好，另一方面，开放式基金的申购赎回费率比较高，加起来接近2%，频繁操作会侵蚀投资者的投资回报。

 

 

胡志光：从共同基金的角度来说，就是要求理性投资，采取的方式就是组合投资方式，本身就有降低投资风险的机制在里边，至于能不能有真正保本的产品，可能还需要证券市场基础产品丰富以后，才可以创建真正的具有保本功能的基金产品。

 

 

胡志光：新基金和老基金的区别主要是仓位的区别，这个主要取决于投资者的风险承受能力和短期内对市场的判断。

 

 

胡志光：可以通过转托管业务，转到广州家附近的代销机构。

 

 

胡志光：偏股型基金的涨跌与大盘的涨跌的相关程度比较高，与宏观经济周期也有密切的联系，长期来看还是取决于宏观经济的走势。

 

 

胡志光：定期定投是一种很好的投资方式，市场越低的时候购买的份额越多，有助于平摊成本。

 

 

胡志光：还是取决于基金的长期持续的业绩表现，不要只关注短期的业绩表现。

 

 

胡志光：货币市场基金实际上是流动性管理的工具，如果您有资金在活期存款上，可以把它转换成货币市场基金。

 

 

胡志光：从目前的市场环境来看，该组合风险相对比较高。

 

 

胡志光：这样的基金可能是拆分后的基金。

 

 

胡志光：一般会收取申购费的补差和赎回费两部分。

 

 

胡志光：能，需要很长的一段时间。因为整个中国经济还处在城市化、工业化的发展进程中，未来中国经济度过这场危机之后还会以比较高的速度增长，这也为股票市场长期上涨奠定了基础。

 

 

胡志光：指数基金是复制大盘指数表现的，但是并不是所有基金都是追随大盘指数的。仓位比较高的基金跟指数的涨跌幅更接近些。

 

 

胡志光：不可以。基金转换必须是同一家基金公司管理的，在同一家代销机构才可以转换。

 

 

胡志光：是的。您的申请必须是在15点之前提出的，15点之后办理(比如网上交易)的按第二天净值计算。

 

 

胡志光：最长不超过T+7个工作日，现在一般是T+5就能够到帐。到帐帐户是当时办理基金业务时登记的赎回款到帐的银行账户。

 

 

胡志光：是的。但是持有一定期限的话，不收取赎回费。华商领先企业基金两年以上就不收取赎回费。

 

 

 

胡志光：定投好些。因为现在基金亏得比较厉害，定投可以摊低成本。

 

 

胡志光：目前，华商基金旗下两只基金均为偏股型基金，都可以投资，建议采取定期定投的投资方式。

 

 

胡志光：可以从现在就开始，每月500元。目前建行、交行、招行、民生都可以办理该业务。

 

 

胡志光：可以购买债券型基金和一部分货币市场基金以备急用。

 

 

胡志光：是有关系的。开办定期定投时必须与代销机构签一个协议，约定金额和时间等，不同代销机构之间可能会略有差异。

 

 

胡志光：可以选择多只基金，但建议不要太多，3-4只为好，指数型、主动型基金都可以配置一些。

 

 

胡志光：可以。从时间来看，3年的时间会略短一些。

 

 

胡志光：目前的市场阶段，虽然不一定是低点，但是定投还是比较合适的。市场越低，买的份额越多。我认为两年的时间比较短些。华商领先企业基金为主动型的偏股型基金，目前可以做定投。

 

 

胡志光：华商基金旗下华商领先企业可以办理定投业务。

 

 

胡志光：定期定投理论上也存在亏损的可能。但是定投是一种长期行为，经济长期看好的情况下，定投应该是增值的。

 

 

胡志光：定投的手续费和正常申购基金的手续费是一样的。

 

 

胡志光：华商基金旗下基金定投的话，每月最低300元。